两个多月的硝烟开始散去，原油的反弹之势越来越明显。无论是OPEC+的主动减产，还是美国的被动减产，都在推高油价方面狠狠推了一把。值得注意的是，这场由沙特发起的价格战，最终在沙特的主导下落幕，就连4月的出口数据也表明，幕后的赢家似乎还是沙特。不过，超低油价下的出口量飙升，或许也并非太好的消息，油价会不会继续提升、市场份额能不能保住，都是问号。上周早些时候，市场情绪受持续减产及各国经济重新启动后需求复苏预期提振，国际油价一路上涨。到上周二(5月5日)收盘，美国WTI原油期货6月合约大涨20.5%，报24.54美元/桶，录得日线五连阳，创去年7月以来最长纪录。布伦特原油期货7月合约涨13.86%，报30.97美元/桶，较4月低点反弹超80%。
随后，油价在上周三略有下跌，周四、周五继续反弹。周五，美国WTI原油期货6月合约涨4.59%，报24.63美元/桶;布伦特原油期货7月合约涨4.72%，报30.85美元/桶。
JBC Energy亚洲首席分析师科斯坦萨·兰格洛娃(Kostantsa Rangelova)在接受《每日经济新闻》采访时表示，“我们应该始终牢记，现在的油价代表着未来4至8周的实物市场。也就是说，6月份的原油市场将更为均衡。再加上欧佩克+的自愿减产协议，我们将朝着更加平衡的石油市场迈进。”
美国原油库存增长放慢
当地时间5月6日，美国能源信息署(EIA)发布周报数据，至5月1日当周，除却战略储备的商业原油库存增加459万桶至5.322亿桶，增幅0.9%，连续15周上升;原油产量减少20万桶至1190万桶/日，跌至2019年7月以来新低;汽油库存减少315.8万桶，此前预期增加4.3万桶，此前一周减少366.9万桶。
“随着汽油需求的改善，原油需求在未来也将有所增加。但是，由于当前的高库存水平，原油需求的增长将比汽油和柴油需求要慢。由于原油减产，美国原油库存增长会放慢，可能最早在6月中旬开始下降。“兰格洛娃分析道。
不过，OPEC在近期公布的原油展望报告中警告，二季度原油需求将遭到最大程度的破坏，并且这一影响将在三季度和四季度继续，预计分别造成的需求损失为1200万桶/日、600万桶/日和350万桶/日。
全年原油价格逐步反弹
今年夏季美国出游高峰汽油需求也将遭遇重大损失，尤其是在美国成品油出口国需求也大幅下降的情况下，可能会导致夏季汽油库存进一步增加。
“现在需要密切关注的三大因素主要是原油需求的改善速度，非欧佩克+石油生产商应对价格波动的速度，以及欧佩克+减产时间的长短。”兰格洛娃说道，“除喷气燃料外，其他所有需求都将回到略低于‘正常’的水平。我们认为全年原油价格将逐步反弹，但同比将保持较低水平，到今年下半年平均约为35~40美元/桶。”
另一方面，也有分析师认为油价的复苏之路将是漫长而不确定的。三菱东京日联银行中东和北非地区研究和策略主管埃桑·科曼(Ehsan Khoman)在一份报告中写到，库存过剩意味着价格涨势将滞后于股市。在接下来的几周，仍然预计油价将出现大幅波动，由于大量过剩的石油供应仍有待清理，近月油价还会出现更多下跌。美国“敲打”沙特的分析似乎不无道理。4月，由于低油价和大幅增产的缘故，沙特的石油出口量猛增。彭博社统计的油轮跟踪数据显示，沙特、伊拉克、科威特和阿联酋4月份日均出口原油和凝析油1890万桶，比3月修正后的日均出口量增加了200万桶，这4国约占OPEC总产量的70%。
其中，沙特在4月的日均出口量同比增加了195万桶，比3月水平提高26%，达到日均936万桶，是其有史以来最高的月度出口水平。具体而言，4月，沙特对中国的原油出口量增长了一倍，达到2017年来的最高水平;沙特对印度的出口量则飙升至110万桶/天，达到至少三年来的最高水平，甚至将伊拉克从印度最大的石油供应国的宝座上挤了下来。
至于沙特对美国的出口，由于沙特向美国海岸派遣了一支油轮船队，也出现了类似的大幅度增长。根据数据，4月，沙特对美国的石油出口量跃升至平均每天100万桶，是自2018年8月以来的最高出口量。
林林总总的数据都显示，沙特通过低油价抢占市场份额的打法初现成效。相较之下，被动减产的美国，虽然并未加入OPEC+的减产协议，但实际的减产幅度超出想象。贝克休斯的数据显示，截至当地时间5月8日当周，美国石油和天然气钻井总数降至374口，环比减少约8.3%，创下历史新低，此前最低值为2016年5月的404口钻井。其中，美国石油钻井总数为292口，环比减少10%，这已是美国石油钻探公司连续第八周削减石油钻井数量。据美国能源信息署(EIA)统计，5月初与3月相比，美国的石油产量下降了120万桶/天。
与此同时，美国的库存还在持续高企。EIA于5月6日公布的数据显示，截至5月1日当周，美国商业原油库存增加459万桶至5.322亿桶，为连续15周录得增长，距离2017年3月底的纪录高位5.355亿桶仅一步之遥。随着疫情的好转，各国的“解封”之心也蠢蠢欲动。在欧洲，法国、英国、德国和意大利等国的部分地区，在5月初就开始放松了防疫措施，部分商业恢复营业;而在美国，目前有近40各州已经或即将放宽防疫限制，开始重启经济和生产活动。“需求回来了，油价涨得很好，”在5月5日的推文，特朗普表示。
减产、重启、复苏，这些词汇叠加到一起，似乎让市场看到了“至暗时刻”已过的曙光。前海开源首席经济学家杨德龙分析称，国际油价在经历了前期恐慌的暴跌之后，随着美国等国推动复工复产，企业开始复苏，需求可能会回升，主要是边际出现改善，另一方面，从产量来看，沙特和俄罗斯等国的减产计划也是从5月开始实施。所以整体来看，现阶段是反弹为主，但要恢复到之前40美元以上还要很长的时间，估计近期还是会在20-30美元之间。美国劳工部数据显示，4月美国非农就业人数减少了2050万人，创1939年有纪录以来最大降幅，失业率飙升至14.7%，创1940年代以来最高水平。平均时薪月率上升4.7%，表明中低收入者失业比例更高，特别是服务类行业的从业者。对此，美国总统特朗普表示数据并不令人意外，自己能做的就是让经济尽快恢复过来。
多位美联储官员发表例行讲话，美联储副主席克拉里达表示，美国正经历最严峻的经济活动萎缩，可能在今年下半年开始复苏。美联储正使用所有工具、利率、资产负债表、前瞻性指引以及借贷工具来支撑经济。美联储无法将收入转移至家庭和企业，而是利用借贷工具来搭建经济复苏的桥梁，同时市场也需要更多财政政策支持。
随着美国多地逐步恢复经济秩序，投资者对于复苏的良好预期有所升温。不过随着2年期美债收益率触及历史新低，市场出现美联储降息的预期。下周三，美联储主席鲍威尔将在彼得森研究院就美国经济发表讲话，主题为“当前经济问题”，投资者关注届时是否会透露后续政策选择的细节消息。
摩根大通资产管理公司首席全球策略师凯利(David Kelly)认为，美联储为应对疫情冲击而将利率降至负值将毫无意义。负利率没有帮助日本经济和欧洲经济，所做的只是堵塞银行系统。沙特阿美宣布上调官方原油售价(OSP),将6月销往亚洲的阿拉伯轻质油的官方售价上调1.40美元，至较阿曼/迪拜均价贴水5.9美元。销往西北欧的阿拉伯轻质油的官方售价为较布伦特原油价格贴水3.7美元。销往美国的阿拉伯轻质油的官方售价设定为较阿格斯含硫原油升水0.75美元。
美国原油库存连续第15周上升，美国能源信息署数据显示，上周除却战略储备的商业原油库存增加459万桶至5.322亿桶，创2017年4月以来新高，库欣地区的原油库存增至2017年5月份以来新高。当周全美原油产量环比减少20万桶至1190万桶/日，跌至2019年7月以来新低。
脆弱的供需形势依然是不确定因素。Rystad Energy预测，5月份全球仍将有1300万桶/日左右的过剩产能，并将延续到6月份。Rystad石油市场研究主管汤豪根(Bjornar Tonhaugen)在报告中写道，停产增加了，但仍不足以确保在需求反弹之前，满足现有的储藏条件。市场将从6月份开始缓慢复苏，因为需求确实将得到提振。有分析人士认为，市场超级悲观、严重供过于求的局面有所缓解，油价最糟糕的时候已经过去。
佘建跃表示基本赞成高盛的分析。他进一步解释道，疫情对原油市场的冲击，在4月份表现为需求的急剧坍塌，油价出现崩盘。由于疫情暴发迅速，而完全得到控制会历时较久，这种拖尾效应反映到原油价格上，修复的时间也会比较长。所以，他认为二、三季度，原油市场将经历缓慢修复过程，但趋势整体向好。
张淄越也认为，原油市场“至暗时刻”已经过去。相关产油国在主动和被动减产下，减产的力度非常大。此外，需求正在缓慢恢复过程中，疫情虽难以控制住，但预期将会缓慢好转。
摩根士丹利(Morgan Stanley)则预计，布伦特原油价格将在年底前稳步升至35美元/桶。市场预计不会立即出现反弹，但“供需最不匹配的时期可能已经过去”。今年到目前为止市场各个方面都表现极端。在我们看来，原油市场要恢复平衡需要几年的时间。所以我们的投资组合是为未来两年高波动性和低油价做准备。我们的策略和目标是以尽可能最低的价格生产石油和天然气，这样才能应对高波动和低油价的未来前景。”
