日前，中证鹏元公告称，将巴彦淖尔市河套水务集团有限公司(下称“河套水务”)主体长期信用等级下调为AA-，评级展望维持为稳定。
河套水务是巴彦淖尔市重要的水务工程建设主体之一，营业收入主要来自工程业务、城市与工业供水板块。随着评级下调，市场也再次聚焦到河套水务的债务难题上。
中证鹏元也指出，公司存在三笔未结清欠息，面临很大的债务压力;未结清信贷中存在关注类贷款余额6.19亿元以及不良类贷款余额0.3亿元;由于2019年公司亏损等面临很大的偿债压力。而上述问题本报记者在发送的提纲中也有提及，但截至发稿前对方未回复。
面临较大的债务压力
2006年7月3日，河灌总局联合内蒙古新禹水利水电工程建设有限公司共同组建巴彦淖尔市河套水务有限公司;2008年12月25日，公司名称由“巴彦淖尔市河套水务有限公司”变更为“巴彦淖尔市河套水务集团有限公司”。
公司经营项目包括工业供水、城镇供水及中水回用、城市水系建设及水土资源的开发利用、水电站开发等。天眼查显示，巴彦淖尔市河套水务集团有限公司由内蒙古河套灌区管理总局为河套水务100%控股，公司实际控制人为巴彦淖尔市人民政府。
Wind数据显示，河套水务目前存续债券有“PR 河套债/12 河套水务债”，发行日期为2012年3月，当前余额3亿元，票息8.54%，期限为10年。
10日29日，中证鹏元公告称，将巴彦淖尔市河套水务集团有限公司主体长期信用等级由AA下调至AA-，评级展望维持稳定，同时将“PR河套债/12 河套水务债”信用等级由AA+下调至AA。
整体来看，评级下调主要是基于公司存在三笔未结清欠息及较大规模的不良担保，面临很大的债务压力及或有负债风险;公司收入大幅下降且出现亏损，工程业务收入持续性较差;公司资产流动性较弱，且未对本期债券抵押土地价值进行重新评估。
值得注意的是，上述提到的三笔未结清欠息记录金额合计为1046.98万元。而公司未结清信贷中存在关注类贷款余额6.19亿元以及不良类贷款余额0.3亿元。
另外，河套水务收入也出现大幅下降且亏损情况。截至2019年末，公司有息负债为30.38亿元，规模较大，且主要在建项目尚需投资4.52亿元，存在一定的资金压力。
根据财报显示，2019年公司营业收入为1.32亿元，同比下降66.33%，全年营业利润为-2.12亿元。截至2019年末，公司无在建的代建项目，未来工程业务收入持续性较差。又由于2019年公司亏损，EBITDA规模大幅下降至123.42 万元，EBITDA 对利息保障程度很差，公司面临很大的偿债压力。
对外担保规模大或有负债风险
报告还指出，公司资产流动性较弱。2019年末公司资产以土地资产及水资源经营使用权为主，且受限资产账面价值为41.02亿元，规模较大，占总资产的比重为25.01%。同时，公司应收款项的欠款单位主要为政府部门，回款时间易受政府资金调配影响而存在一定的不确定性，整体资产流动性较弱。
另一方面，河套水务对外担保问题也不容忽视，公司存在较大或有负债风险。截至2019年末，公司担保债权本金余额为7.56亿元，占所有者权益的比重为6.18%，对外担保规模较大。
公司对内蒙古矿业(集团)有限责任公司的担保债权本金余额为7.36亿元，但内蒙古矿业因借款逾期未能偿还已被多家银行起诉;另据公司提供的企业信用报告，公司本部不良类担保余额7.26亿元，此外存在一笔未结清的担保代偿余额为1109.05万元。
负债结构上，河套水务主要以非流动负债为主，占总负债的54%，其中长期借款14.54亿元。此外，河套水务还有21.03亿流动负债，主要为其他应付款10.74亿元，其一年内到期的短期负债有5.72亿元。
但中证鹏元也表示，考虑到公司作为巴彦淖尔市重要的水务工程建设主体之一，继续获得一定的外部支持，国有土地使用权抵押担保仍能对本期债券剩余本金偿还形成有效保障。
记者也注意到，河套水务在偿债资金方面对外部融资较为依赖，除了发债和借款，还包括租赁融资等。整体来看，内蒙古自治区长期非标及融资租赁占比整体在华北中偏高，平台更依赖融资租赁。
该地区的城投平台中，巴彦淖尔市河套水务集团有限公司、内蒙古准格尔国有资本投资控股集团以及呼伦贝尔市投资有限责任公司长期融资租赁占比较高，均超过20%，分别为32.76%、21.64%和20.6%。(记者 单美琪 孟俊莲)
