2022年3月4日三元生物（301206）发布公告称：泽兴中欧瞿诗明、瑞博基金李思远于2022年2月25日调研我司。
本次调研主要内容：
问：请介绍一下最近2-3年的扩产规划.
答：在巩固赤藓糖醇行业地位的同时，将致力于新产品的产能建设，公司目前储备了2万吨阿洛酮糖、3000吨莱鲍迪苷M的各项手续，公司将积极追踪市场变化、及时进行预判，根据市场的变化来决定具体的产能建设计划。
问：根据公司产能计算,2022年底产能是否能达到13.5万吨,未来几年还有赤藓糖醇的产能扩充计划吗?
答：公司截止2021年6月底产能达到8.5万吨，2021年上半年募投项目的5万吨赤藓糖醇已经开工，2022年将陆续投入使用，到2022年底赤藓糖醇的产能将达到13.5万吨。公司暂时没有再新建赤藓糖醇产能的计划，将更多的精力投入到新产品当中，当然最终是否要新建赤藓糖醇产能还是要由市场来决定。
问：公司是否有打算打造新的盈利增长点,未来几年大体是怎么规划的,如何保持公司的竞争力和优势?
答：根据国外市场发展情况和公司下游客户的反馈，阿洛酮糖的需求开始有所增长，越来越多的国家正在放开阿洛酮糖的许可，国内许可阿洛酮糖上市的意愿也在增强，预计未来3-5年阿洛酮糖的需要可能会有比较乐观的发展。莱鲍迪苷M是一种性价比非常高的高倍甜味剂，与赤藓糖醇、阿洛酮糖进行复配形成餐桌糖，餐桌糖这个市场需求是比较大的。赤藓糖醇国内消费集中应用于饮料，其他食品领域应用较少，但是从国外看，主要是餐桌糖。莱鲍迪苷M和赤藓糖醇、阿洛酮糖复配形成复配糖，市场应用前景比较好。公司已经有了比较多的技术积累，未来几年将加快阿洛酮糖、莱鲍迪苷M的建设，尽快推向市场。公司除了适时推出新产品外，还将在赤藓糖醇技术上进行持续的探索和改进，进一步降低各项成本，巩固和维持公司的竞争力和优势。
问：阿洛酮糖主要的应用场景是那些方面,会不会替代赤藓糖醇?
答：阿洛酮糖和赤藓糖醇确实有很多共同点，但两者之间还是有一个比较明显的不同点，赤藓糖醇具有快速吸热性，更适合清爽型的饮料当中，而阿洛酮糖与淀粉糖一起使用可以抑制人体血糖的快速升高，更适合烘培类产品、医药等领域。由于两者之间的产品特性，公司认为两者不会完全替代，会长期共存。
问：公司判断2022年相比2021年赤藓糖醇需求是否还有一个比较大增长,另外现在供给端有很多新厂商进入,会不会现有厂商造成压力,价格会不会下降,未来价格走势,公司会主动进行价格竞争吗?
答：随着更多大品牌厂商进入无糖饮料赛道，国外的需求也在持续增长，公司认为2022年赤藓糖醇的需求还会保持一个比较乐观的增长幅度。现在虽然有很多新厂商进入，但实际形成产能、产品品质得到考验，还需要一定的时间，目前现有的头部厂商优势还是比较明显。未来销售价格和价格走势最终还是要由供需关系来决定，公司认为赤藓糖醇行业目前还处于一个快速发展的阶段，还远远没有成熟，公司不会主动在这个阶段进行价格竞争，损伤行业热情，当然公司也不畏惧竞争，公司真诚的希望能和其他厂商一起致力于赤藓糖醇行业的健康、持续发展。
问：需求量比较大的客户或者签订长单的客户,销售价格会进行调整吗,今年签年单的客户多吗,客户会要求签长期锁定价格的协议吗?
答：如果赤藓糖醇成本变动较大，客户与公司会协商调整长单的价格，目前赤藓糖醇所用的原材料、动力等价格都比较透明，一般客户与公司都会约定一个调价机制，总体上来说公司赤藓糖醇价格是随行就市。由于去年赤藓糖醇成本变动比较大，无论是需求侧和供给侧的变化比较快，公司和客户签订年单、长期锁定价格协议的意愿都比较低，今年签订的年单相比去年有所减少。
问：往后几年赤藓糖醇的毛利率会呈现什么趋势?
答：公司市占率比较高，并且具有明显的质量优势、产量优势、成本优势，新进入厂商想要加入到现有的供应体系当中还需要不短的时间，在短期内不会对公司毛利率造成大的冲击。如果新进入厂商各项技术都成熟了、成本控制能力提高了、产品品质得到考验了，以后的市场竞争会比现在激烈，有可能会影响到毛利率。
问：公司现在行业龙头,市占率较高,对于未来几年,公司对于市占率的展望和预期?
答：公司对于在近几年维持住行业龙头地位还是比较有信心的。
问：公司客户里的知名厂商是公司直接供货还是通过经销商,直销的知名厂商和其他客户的毛利率有区别吗?
答：国内的知名厂商大多是公司直接供货，国外厂商大多是通过经销商来供货，从整体看不同客户之间的毛利率差别不大。
问：公司的技术优势能保持多长时间,成本还有进一步下降的空间吗?
答：公司的技术优势是经过十多年的时间积累沉淀下来的，面对其他厂家加快进行技术提升的这个情况，公司也会持续的进行技术改进和创新。公司将从转化率、提取率两大方面着手进行持续的技术攻关，争取进一步的降低成本。
问：行业内其他厂商有从上游玉米深加工开始生产葡萄糖进而生产赤藓糖醇,公司是外采葡萄糖进行生产,请问公司有打算从上游产业链出发吗,还是说一直是外采葡萄糖?
答：两种方法各有阶段性优劣势，公司会根据上游原材料价格变动情况进行考虑。
问：现在赤藓糖醇,阿洛酮糖等热度比较高,公司也储备了一些新产品技术,公司在开发新产品时主要是基于什么考虑?
答：公司一是看产品在世界层面上是不是新；二是看新产品的功能，从功能方面去分析是不是对人体健康有积极影响、是否符合未来的消费趋势。
问：公司业务增长主要来自于存量客户订单提升还是新增客户?
答：两者都有。
问：主要的大客户会指定只采购某一家的产品吗?客户主要是对产品品质敏感还是对价格敏感?客户在挑选赤藓糖醇供应商时主要看重什么?
答：主要的大客户处于采购安全考虑，基本不会只采购某一家的产品，会从多家进行采购；大客户首先要考虑的是产品的品质，其次是在需求高峰期时供应商能不能及时稳定的供货、供货品质的稳定性，在满足上述条件后再考虑价格。相对来讲，需求量小的客户对价格更敏感一些。客户在挑选供应商主要看重综合实力，例如：供应商的知名度、市占率、产能、产品品质、服务、供货及时性和稳定性等。
问：国内外的销售价格差别吗?毛利率有没有差别?国内与国外的需求空间哪个更大?未来几年国外的需求增长情况?
答：国内外销售价格、毛利率差别不是很大，近几年来看国内和国外的需求都很大，国外的需求增长也比较快。
问：赤藓糖醇适用的饮料品类包括哪些,目前市场上可乐类产品暂未发现添加赤藓糖醇的情况,局限主要来自于什么因素?部分饮料品类本身的成分和口感会不会更适宜或不宜添加赤藓糖醇?非饮料品类中有没有未来应用赤藓糖醇空间比较大的?
答：从产品特性上看，赤藓糖醇适用于大部分饮料品类，从减糖、降糖的趋势上看，可乐类产品是可以应用赤藓糖醇的。除了饮料品类外，目前市场上也可以看到伊利、三元、君乐宝等知名厂商推出了应用赤藓糖醇的乳制品。
问：除募投项目外,公司超募资金是否有新增产能方面的规划?
答：公司目前暂无使用超募资金的具体计划，对于未来发展规划中新建项目是否会使用超募资金，公司要根据市场反馈回来的信息再做决定。
问：公司2021年的产能利用率是什么情况?2022年预计是什么情况?
答：2021年国内需求旺季的时候，公司产能利用率超过了100%，国内淡季的时候由于有国外市场支撑，产能利用率也达到了百分之八九十。预计2022年国内需求旺季的时候也能接近满负荷甚至超负荷，国内淡季的时候产能利用率能保持在正常水平。
问：葡萄糖价格对赤藓糖醇成本影响大吗?今年葡萄糖还会涨价吗?
答：赤藓糖醇成本中原材料占大头，葡萄糖是主要材料，它的价格对赤藓糖醇成本影响较大。葡萄糖从去年最高点下降后近期又有上涨的迹象，葡萄糖价格主要受玉米价格影响。
三元生物主营业务：赤藓糖醇及复配糖产品的研发、生产和销售
三元生物2021三季报显示，公司主营收入13.05亿元，同比上升132.29%；归母净利润4.41亿元，同比上升155.94%；扣非净利润4.39亿元，同比上升155.83%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入5.18亿元，同比上升146.73%；单季度归母净利润1.98亿元，同比上升216.14%；单季度扣非净利润1.96亿元，同比上升212.44%；负债率39.95%，投资收益-7.03万元，财务费用-31.11万元，毛利率44.27%。
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为176.68。近3个月融资净流出2382.99万，融资余额减少；融券净流入0.0万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，三元生物（301206）好公司评级为4.5星，好价格评级为0.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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