2022-03-13民生证券股份有限公司余金鑫对杭州银行进行研究并发布了研究报告《2021年业绩快报点评：净利润增速29.8%，不良率继续下降》，本报告对杭州银行给出买入评级，当前股价为14.05元。
杭州银行(600926)
事件：3 月 10 日，杭州银行发布 2021 年业绩快报，营收 293.6 亿元，YoY+18.4%（较 21Q3 环比-1.6pct，下同）；归母净利润 92.61 亿元，YoY+29.8%（+3.6pct）；ROE 为 12.33%；贷款 YoY+21.7%(+2.1 pct)；不良率 0.86%（-4BP）；拨备覆盖率 567.71%（+8.3pct）。
营 收 高 增 态 势 延 续 ， 利 润 增 速 再 上 台 阶 。 杭 州 银 行 2021 年 营 收YoY+18.4%，保持高增态势；归母净利润 YoY+29.8%，较 21Q3 提升 3.6pct。业绩高增带动 ROE 较年初提升 1.2pct 至 12.33%，高成长继续。
贷款投放进度较快，净息差态势或较好。 杭州银行 2021 年总资产YoY+18.9%，其中贷款 YoY+21.7%，较 21Q3 提升 2.1 pct，资产结构继续向信贷回归，有利于资产端收益率稳定。存款 YoY+16.1%，“开门红”较好，负债端低成本的优势有望持续，预计净息差态势或较好。
不良率创新低，资产质量再夯实。 杭州银行 21Q4 不良率环比下行 4BP 到0.86%，资产质量持续改善，优中更优。不良率延续下行，使得拨备覆盖率被动环比提升 8.3pct至567.7%，优势进一步巩固，也为后续业绩释放留足空间。
投资建议：“表干净+高扩张”之典范，估值或继续拔升业绩保持高增，存贷两旺助推扩表强劲，资产质量进一步夯实。 预计 22/23 年EPS 分别为 1.91 元和 2.40 元，2022 年 3 月 11 日收盘价对应 1.2 倍 21 年 PB，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济增速下行；涉房贷款占比较高；股东减持风险。
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为19.3。证券之星估值分析工具显示，杭州银行（600926）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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