2022-03-17光大证券股份有限公司王锐,刘凯对创世纪进行研究并发布了研究报告《系列跟踪报告之三：拟增持6-8亿元，短期机床在手订单充沛且成立投资公司开启外延战略》，本报告对创世纪给出买入评级，当前股价为12.02元。
创世纪(300083)
拟增持6-8亿元用于股权激励和员工持股计划。（1）公司2022年3月16日公告：公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股股份，回购总金额为2.0-4.0亿元，回购价格不超过19.70元/股（含），回购股份将全部用于股权激励计划或员工持股计划。（2）2021年12月7日，公司发布《第一期员工持股计划（草案）》，员工持股计划按照1:1的杠杆比例设置优先级份额和劣后级份额，合计金额约4.0亿元用于购买股票。
成立投资公司布局上下游，进一步推行外延扩张战略。公司2022年3月11日公告：为进一步保障供应链安全，完善产业链，整合产业链上下游的优质资源，发挥协同效应，提升公司整体竞争实力和盈利能力。创世纪以自有资金出资5,000万元人民币设立全资子公司创世纪投资（深圳）有限公司。
2022年机床在手订单充沛，公司四地工厂已投入使用，现有产能有望支撑约150亿元产值，短期内无新增的资本开支计划。公司21年机床销售量约2.5万台。21年末，公司在手订单（含意向性）约7,000台；22年一季度中，截至22年3月7日，公司新增在手订单（已签合同）数量超过4,000台。
创世纪21年2.5万台出货量的国内市占率仅3%，存量市场和份额提升有望支撑公司快速成长。行业存量汰换周期已经到来，机床寿命7-10年，寿命将至时，加工良品率也大幅下降，故存量市场的汰换是刚性的。2021-2024年国内金属切削机床更新需求平均在80万台左右，市场规模在千亿级以上。
通用领域和新能源领域是公司未来收入主要增长引擎。（1）新能源汽车行业客户采购数控机床设备主要应用于电池、底盘、外壳、触摸屏、电机、马达等零部件的精密加工。未来，新能源汽车行业将驱动车床、卧加、龙门高速成长。（2）2021年公司通用领域立式加工中心已接近10%的市占率，行业居首；2019年、2020年和2021年的通用领域月均订单生产量分别为273台、395台和876台，收入规模从5、10到22亿元，实现快速增长。
2022年非金融机构借款利息预计对业绩影响较小。非金融机构借款利息在2019-2021年为1185、3240、9240万元，对19-21年经营业绩影响较大，随着深圳创世纪并购事项接近完成，我们预计对2022年经营业绩影响较小。
盈利预测、估值与评级：我们维持公司2022-2024年的归母净利润分别为9.29、13.13和17.14亿元，当前约171亿元市值对应的PE分别为18x/13x/10x，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济下滑风险，行业景气度下行风险。
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为16.95。证券之星估值分析工具显示，创世纪（300083）好公司评级为2.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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