2022-03-27开源证券股份有限公司张绪成对晋控煤业进行研究并发布了研究报告《公司业绩快报点评报告：业绩大涨超预期，国改深化高成长》，本报告对晋控煤业给出买入评级，当前股价为16.3元。
晋控煤业(601001)
业绩大涨超出预期， 国改深化看好长期成长
公司发布 2021 年度业绩快报， 2021 年实现营业总收入约 182.7 亿元，同比增长约 67.5%；实现归母净利润 46.6 亿元，同比增加 431.9%。公司业绩大幅上涨，主要受益于 2021 年煤炭价格大幅上涨， 煤炭量价齐升以及优异的成本控制， Q4业绩大超预期。 2022 年煤炭行业基本面供需紧平衡， 商品煤以长协为主，依然看好公司维持稳健盈利。公司背靠晋能控股集团，优质资产注入空间很大。 由于成本下降不及预期， 我们下调 2021 年盈利预测并维持 2022 年与 2023 年预测不变，预计 2021-2023 年归母净利润 46.6/64.9/67.4（前值 48.7/64.9/67.4）亿元，同比增长 432%/39.3%/3.9%； EPS 为 2.78/3.88/4.03（前值 2.91/3.88/4.03）元，对应当前股价 PE 为 3.5/2.5/2.4 倍。 维持“买入”评级。
2021 年煤炭价格高位运行， 公司产销量价齐升
2021 年动力煤供需紧张，煤价一路高升， 年度市场煤均价高达 1030 元/吨，同比增加 78%； 长协均价高达 648 元/吨，同比增加 19%。 Q1-Q3 公司实现营业收入113 亿元，同比增长 40.9%；实现归母净利润 26 亿元，同比增长 240%。 Q4 动力煤市场价均价 1355 元/吨， 相较 Q3 环比增加 18.9%； 长协均价 744 元/吨，环比增加 12.3%。公司商品煤以长协为主， 响应国家号召落实保供政策， 商品煤销量增加， Q4 盈利水平大幅提升，业绩超出预期， 实现营业收入 69.5 亿元， 环比增加 66.9%； 实现归母净利润 20.6 亿元， 环比增加 67%。 同时公司推行精细化管理， 加大降本增效力度， 为公司整体盈利水平带来较大增长。
同忻煤矿效益良好，优质资产注入空间很大
公司背靠新组建的“能源航母”晋能控股集团，作为其唯一煤炭上市平台，有望获得进一步优质煤炭资产注入， 未来成长空间较大。 2020 年 11 月公司收购集团持有的同忻煤矿 32%股权， 2021 年度同忻煤矿效益良好，公司投资收益大幅增加。 目前集团煤炭总产能约 4.04 亿吨/年， 公司权益产能仅 2735 万吨/年，集团资产证券化率低于政府要求， 未来集团有望加速推进资产证券化， 在优质煤炭资产注入上市公司的预期背景下，公司产能仍然具备较大提升空间。
风险提示： 经济增速下行， 资产证券化进度不及预期，可再生能源加速替代
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券(000776)安鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.95%，其预测2021年度归属净利润为盈利48.68亿，根据现价换算的预测PE为5.6。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为13.41。证券之星估值分析工具显示，晋控煤业（601001）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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