2022-03-27华西证券股份有限公司刘泽晶,李婉云,王妍丹,刘波对朗新科技(300682)进行研究并发布了研究报告《加大业务投入，看好十四五期间公司成长性》，本报告对朗新科技给出买入评级，当前股价为27.78元。
朗新科技(300682)
事件概述
2022 年 3 月 25 日朗新科技(300682.SZ)发布 2021 年年度报告，该公司年内营业收入为 46.39 亿元，同比增长36.98%。归属于上市公司股东的净利润为 8.47 亿元，同比增长 19.77%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 7.23 亿元，同比增长 23.83%。基本每股收益为 0.83 元。
分析判断:
2021 全年收入高增，软件&运营服务业务高投入导致毛利率短期下降
1、 软件服务&运营服务成长符合预期，毛利率下滑源于初始高投入。 2021 年公司软件服务收入 25.5 亿元， 同比+35%，毛利率为 46%，同比-4pct；运营服务收入 10.2 亿元， 同比+23%，毛利率为 62%，同比-6pct。 两项业务均受益于十四五期间能源行业需求刺激，进入快速成长期， 2021 年是公司售电平台项目及充电桩平台业务的投入期，朗新扩大了业务人员的规模（截至 2021 年员工总人数达 6020 人，同比+21%），以及业务投入等，因此两项业务的毛利率均出现下滑，我们认为这一下滑是短期加大投入的必经之路，非持续性。 此外公司 2021年智能终端业务收入 8.5 亿元，同比+54%，主要源于 2020 年疫情影响了公司电视盒子的入户安装， 2021 年收入与 2019 年（ 8.9 亿元）近似持平。
2、 公司净利润率下滑与毛利率下滑同步， 研发费用率同比有所提升。 2021 年公司毛利率 43.43%，同比-2.44pct；净利率为 18.15%，同比-2.94pct。 2021 年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为6.76%、 7.63%、 12.34%，同比分别-0.16pct、 -1.72pct、 +1.61pct。管理费用率下降源于公司营收成长快出现一定规模效应，同时研发费用大幅提升，源于新业务成长的投入。
能源数字化服务与充电桩平台将继续作为公司 2022 年的发展重点
1、能源数字化服务： 朗新科技服务电力能源领域超过 20 年，目前该业务员工约 2500 人， 占公司总人数的42%， 持续拓展电力大数据、综合能源服务、充电桩运营为代表的新业务机会。预计 2022 年度，公司能源数字化业务将保持 25%以上的收入增长。
2、充电桩平台业务： 截止 2021 年末， “新电途”平台已累计接入充电运营商超 400 家，实现了和国家电网、南方电网、特来电、星星充电、云快充等头部运营商的平台互联互通，在运营充电桩数量超过 32 万，服务新能源充电车主数超过 210 万，累计充电量超 63,000 万度。随着充电桩、用户数和充电量的快速增长，围绕聚合充电场景实现购售电、光储充一体化等的能源运营服务成为可能，将形成典型的能源互联网平台服务场景，引领公司能源互联网业务未来的持续高速发展。
3、 光伏云平台： 目前已累计接入各类光伏电站超过 15,000 座，装机容量近 10GW，累计绿色发电 164 亿 kWh。
投资建议
朗新科技在充电聚合平台与电网信息化上均大幅受益。 结合公司年报，我们上调公司 22-23 年营收 58.3/73.9亿元的预测，调整至 22-24 年营收 58.86/74.34/94.01 亿元，调整 21-23 年每股收益（ EPS） 1.11/1.39 元的预测至， 22-24 年 EPS1.10/1.47/1.94 元，对应 2022 年 3 月 25 日 27.78 元 /股收盘价， PE 分别为25.35/18.95/14.33 倍， 维持公司“买入”评级。
风险提示
1）营收依赖电力行业的风险； 2）新能源政策补贴落地不及预期风险； 3）新能源发电技术变革进程不及预期风险； 4）信息化建设不及预期风险； 5）宏观经济的下行的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券(600837)郑宏达研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.82%，其预测2021年度归属净利润为盈利8.8亿，根据现价换算的预测PE为32.68。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为42.97。证券之星估值分析工具显示，朗新科技（300682）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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