2022-04-26太平洋证券股份有限公司对恒立液压(601100)进行研究并发布了研究报告《22年一季报业绩承压，看好公司全球化、电动化成长空间》，本报告对恒立液压给出买入评级，当前股价为41.6元。
恒立液压(601100)
事件：1）公司发布2021年年报，全年实现收入93.09亿元，同比增长18.51%，归母净利润26.94亿元，同比增长19.51%。同时，公司发布2021利润分配预案，拟每10股派发现金红利7.30元(含税)。
2）公司发布2022年一季报，2022Q1实现收入22.00亿元，同比减少22.97%，归母净利润5.28亿元，同比减少32.56%。
21年全年收入、业绩双增长，22年Q1承压。公司2021年全年实现收入93.09亿元，同比增长18.51%，归母净利润26.94亿元，同比增长19.51%。分业务看，1）挖机油缸产品收入约35亿元，同比增长12%，销售量85.53万只，同比增长21.13%；2）非标油缸产品收入约17亿元，同比增长24%，销售量16.84万只，同比增长36.23%，其中起重系列类及新能源类非标油缸表现亮眼，全年实现收入分别同比增长了57.94%和88.84%；3）液压泵阀产品收入约32亿元，同比增长38%，挖机市场份额进一步提升，马达和非挖领域也在持续放量。公司2022年Q1营收、业绩均下滑，主要系去年同期高基数叠加今年3月份受疫情影响严重等原因所致。
全球化加速布局，从进口替代走向装备全球。公司不仅在国内实现了进口产品替代，并远销欧美、日本等发达国家和地区，积累了一批行业优质客户，2021年公司海外收入12.35亿元，同比提升33.37%。未来随着海外客户拓展以及产能逐步释放，公司在全球液压行业市场份额将持续增长。
公司紧跟行业趋势，积极布局电动化产品。在“双碳”目标的大背景下，工程机械电动化已是大势所趋，现主流主机厂均已布局电动化设备，公司作为核心零部件企业，正积极开发产品以应对工程机械行业的电动化趋势。此前，公司发布定增，将大力布局电动缸等新产品，进一步打开新的增长空间。
盈利预测与投资建议：预计2022年-2024年公司营业收入分别为96.68亿元、109.74亿元、135.52亿元，归母净利润分别为28.18亿元、34.10亿元和41.82亿元，对应EPS分别为2.16元、2.61元和3.20元，维持“买入”评级。
风险提示：国内挖机行业大幅下滑，新品开发不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券郭倩倩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.17%，其预测2021年度归属净利润为盈利28.29亿，根据现价换算的预测PE为19.47。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为89.0。证券之星估值分析工具显示，恒立液压（601100）好公司评级为4.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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