2022-04-30民生证券股份有限公司周泰,李航对晋控煤业进行研究并发布了研究报告《2021年年报及2022年一季报点评：业绩充分释放，资产注入值得期待》，本报告对晋控煤业给出买入评级，当前股价为12.39元。
晋控煤业(601001)
事件：2022 年 4 月 29 日，公司披露 2021 年年度报告及 2022 年一季报，2021 年公司实现营收 182.65 亿元，同比增长 67.49%；实现归母净利润 46.58亿元，同比增长 431.88%。 2022 年一季度，公司实现营业收入 41.23 亿元，同比增长 16.93%；归属于上市公司股东的净利润 9.00 亿元，同比增长 78.23%。
2021 年煤炭业务量价齐升，盈利增厚。 公司完成原煤产量 3497.27 万吨，同比增加 335.78 万吨，增幅 10.62%，商品煤销量 3036.51 万吨，同比增加295.22 万吨，增幅 10.77%。 吨煤售价为 583 元/吨，同比增长 203 元/吨，增幅 53.5%，吨煤销售成本 257.1 元/吨，同比增长 15.8 元/吨，增幅 6.6%。煤炭业务综合毛利率为 55.9%，同比提升 19.42 个百分点。
非煤业务仍处于亏损状态。 2021 年非煤业务累计实现毛利润-0.8 亿元，整体处于亏损状态，但亏损额不大。
2022 年一季度产量微增，价格大幅上涨。 一季度公司实现原煤产量 863.01万吨，同比增长 36.8 万吨，增幅 4.5%，商品煤销量 699.60 万吨，同比下降 40.58万吨，降幅 5.5%。 吨煤售价同比增长 73.7%至 573 元/吨，吨煤销售成本同比增长 81.6%至 154.4 元/吨，煤炭业务销售毛利 20.5 亿，同比增长 57.6%，毛利率51.1%，同比下降 2.1 个百分点。
发布解决同业竞争协议，大股东资产注入可期。 公司发布《 关于避免同业竞争的解决方案及签署相关协议的公告》，公告中提出“对保留煤炭资产，晋能控股集团将采取积极有效措施，促使该等资产尽快满足或达到注入上市公司条件（包括但不限于：产权清晰、手续合规完整、资源优质、收益率不低于上市公司同类资产等），并在满足注入上市公司条件之日起两年内，采用适时注入、转让控制权或出售等方式，启动逐步将相关资产全部置入晋控煤业的程序”。 晋能控股集团汇集了山西原三大煤炭企业的优质煤炭资源，目前涉及煤炭总产能约 4.04 亿吨/年，晋控煤业煤炭产能仅 4810 万吨/年（含同忻矿），资产注入空间广阔。
2015 年以来首次分红，股息率 3.14%。 公司拟每 10 股派发现金股利 4.0元（含税） ，累计派发现金股利 6.69 亿元，占 2021 年归属于母公司股东的净利润的 14.4%，股息率 3.14%。
投资建议：我们预计 2022-2024 年公司归母净利为 60.47 亿元、 63.93 亿元、 64.68 亿元，对应 EPS 分别为 3.61/3.82/3.86 元/股，对应 2022 年 4 月 28日股价的 PE 分别为 4 倍、 3 倍、 3 倍，行业中估值较低。维持“推荐”评级。
风险提示：煤价大幅下行，山西国企改革进展不及预期，集团资产注入不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券(000776)安鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.95%，其预测2022年度归属净利润为盈利40.75亿，根据现价换算的预测PE为5.1。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为14.61。证券之星估值分析工具显示，晋控煤业（601001）好公司评级为3.5星，好价格评级为4星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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