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上海证券:给予爱美客买入评级

来源:证券之星    发布时间:2022-05-17 09:01:36

2022-05-17上海证券有限责任公司彭毅,王盼对爱美客进行研究并发布了研究报告《产品布局前瞻,医美龙头增长强劲》,本报告对爱美客给出买入评级,当前股价为481.2元。

爱美客(300896)

投资摘要

纯医美针剂龙头,盈利能力优异

爱美客系国内生物医用软组织修复材料龙头企业,聚焦玻尿酸、再生材料、肉毒素等生物医药终端产品的研发与生产。公司已经NMPA获批上市7款医械产品,位居同类第一;公司透明质酸钠类注射产品2020年国内市占率第一, 2020年销售额市场份额达14.3%。 2021年,公司实现营收14.48亿元,同比+104.13%;实现净利润 9.57亿元,同比+120.89%。 2017-2021年收入 CAGR为45.43%,净利润 CAGR为63.41%。

高景气赛道,强监管利好头部合规企业

1)行业: 国内医美市场持续扩容,赛道优质,步入黄金发展期。2016-2020年中国市场CAGR高达18.9%,超越同期全球市场增速8.5倍。目前国内医美市场渗透率低,对比美国、韩国,预计有3-5倍成长空间。 2)政策: 监管趋严加速社会资源向规范化行业参与者聚集,利于头部合规医美厂商获取更多市场份额,推动医美行业高质量发展。产品类型丰富,兼具前瞻性与差异化

全方位且具有差异化的产品矩阵推动公司持续成长。 公司拿证能力强, 9个主营产品先后获证,平均2年/证。溶液类产品21年营收入10.46亿元,同比+133.84%;凝胶类产品营收3.85亿元,同比+52.80%。公司市场敏锐度高,前瞻性布局各类型产品,嗨体系列为公司基本盘,持续放量助推业务增长,新品濡白天使布局再生医美市场,在研产品肉毒素、溶脂针等产品重磅接力打造又一成长曲线。

多维度打造稳态体系

1)组织管理: 治理优异,员工激励充分。公司第1大股东系创始人简军,共持有公司38.04%股权。高管行业经验超10年,股权激励深度绑定核心员工,人才流失率极低; 2)渠道: 直销为主,经销为辅。与诸多国内B端大型连锁医美机构、公立医院等深度合作,客户关系稳固。C端经销,扩展产品覆盖广度; 3)研发: 2021年公司研发投入占营收比重7.07%,研发费用同比+65.54%。公司拥有45项专利, 25项发明专利,多项产品为国内首次获批。“自有+合作”不断为研发注入新活力,高效创新驱动产品迭代; 4)短中长期: 新品持续放量,成长边界广阔。短期濡白天使开启医美2.0时代,中期在研产品丰富,持续蓄力成长,长期外延并购,迈向国际市场。

投资建议

预计2022-2024年公司实现营收22.63、 31.89、 43.22亿元,同比增长56.32%、 40.91%、 35.50%;对应归母净利润为14.15、 20.11、 26.66亿元,同比增长47.74%、 42.14%、 32.56%;预计2022-2024年EPS为6.54、 9.30、 12.32元,对应PE为73.57、 51.76、 39.05倍。 公司所在轻医美赛道景气度较高,在医美行业监管政策趋严背景下,爱美客作为国内医美领域合规优质龙头,凭借全方位且具有差异化的产品矩阵,清晰的产品定位,产品组合优势以及从客户需求出发的深度运营,产品竞争力、品牌影响力日益增强,市场占有率与渗透率稳步提升。 首次覆盖,“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧风险; 新品推广不及预期风险; 新品研发及产品获批速度不及预期风险; 医疗美容意外事故风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券(601555)朱国广研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达91.72%,其预测2022年度归属净利润为盈利13.82亿,根据现价换算的预测PE为75.31。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有35家机构给出评级,买入评级25家,增持评级9家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为587.84。证券之星估值分析工具显示,爱美客(300896)好公司评级为5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

关键词: 证券之星 同比增长 上海证券

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