国信证券(002736)发布研究报告称，在未来全球碳关税带来的绿色贸易摩擦中，绿电需求推动可再生能源产业链订单持续快速增长。氢能作为零碳能够帮助难以脱碳的产品脱碳，因此，氢能全产业链都值得长期关注。电解槽和可再生能源成本逐步下降，绿氢作为终极能源，绿氢产业链技术及应用环节的公司都值得重点关注。从战略布局角度来看，可以关注绿氢生产和绿氢应用相关的宝丰能源(600989)(600989.SH)。
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国信证券主要观点如下：
碳边境调节机制政策越来越激进。
欧洲议会提出更高雄心的新碳泄露工具，在水泥、钢铁、电力、化肥、铝这五个产品之外，增加了氢、氨、塑料和化工进一步扩大CBAM的产品征收范围;欧洲议会还希望CBAM 扩展到间接排放(生产用电排放)进行征税。并缩短了CBAM过渡期：CBAM将原先的3年过渡期缩短为2年，提前5年终止ETS中的免费配额。
欧盟碳关税可能带来系列影响。
高碳排放的上游材料征收的碳关税可以顺利转嫁给下一个产业链，进口商承担产品碳关税成本增加，并将其通过提高产品销售价格传导出去，多个国家都在研究推出碳关税，碳关税带来的成本增加将推动高碳排放产品价格的普遍上涨，我们称之为“碳通胀”。为避免绿色贸易战对中国高碳行业影响，随着2022年中国RCEP贸易协定的正式生效，我国高碳排放产品可能逐步转移。
欧洲能源结构正在快速脱碳，碳含量较低的商品将更具竞争力。
欧洲对“最清洁”的低碳商品的偏好，而“不够清洁”的商品则有可能被导向其他市场。同时，欧盟的能源结构正在迅速脱碳，欧盟的工厂通过外部采购可再生能源来避免间接碳成本。随着出口贸易伙伴对进口产品碳排放强度有所限制和要求，会带来国际供应链企业对绿电需求的持续增长，带动了可再生能源的消纳以及绿电溢价。
对标欧洲绿色新政要求欧盟能源独立需要大力促进可再生能源快速发展。
产品的低碳化发展一个主要的方向就是在用能结构进行多元化，其中最重要的一个方向就是进行可再生能源替代。可再生能源在能源结构中的占比越高，对产品的低碳化转型以及有利于气候政策推动。
工业领域脱碳需加快绿氢的大面积应用。
氢能也是欧盟未来新能源系统的重要组成部分，2022年5月18日，欧盟委员会正式公布了“REpowerEU” 能源转型行动方案，《行动》提出到2030年欧盟可再生氢产量达到1000万吨，再生氢进口量达到1000万吨。随着绿氢生产成本的逐渐降低，绿氢有望成为一些难以脱碳的工业领域共同的“脱碳解决方案”，到2030年，预计约30%的欧盟初级钢铁产量将用绿氢进行深度脱碳。
风险提示：低碳政策低于市场预期;关键核心技术进展缓慢;产业低于预期风险;绿色消费低于预期;政策的顶层设计出台低于预期。
