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国泰君安(601211)证券发布研报，点评6月FOMC会议纪要，该纪要显示出更坚定的抗通胀决心，预计7月大概率继续加息75BP。激进加息下美国2023年下半年衰退预期不断发酵，美债利率短期在个别关键节点仍将面临较大波动，但衰退交易下整体下行，中枢在3.0%左右。
1、美联储6月FOMC会议纪要显示出更坚定的抗通胀决心，7月大概率继续加息75BP。6月FOMC会议纪要的边际变化表现在：一是对于抗通胀的表述更为坚定，同时上调了2022下半年通胀预测，对通胀表现更大担忧;二是对于经济基本面的担忧较弱，纪要中未提及衰退风险，并且对经济增速和劳动力市场受损表现出更大容忍;三是从词频统计上来说，“通胀”一词高达90次，相较之前有明显提升。美联储显示出更加坚定的抗通胀决心，叠加多数美联储官员近期对于加息预期的表态，预计7月继续加息75BP。
2、激进加息下美国2023年下半年衰退预期不断发酵，陷入衰退的可能性很高。短期来看，居民和企业资产负债表仍较为健康，劳动力市场非常强劲，显示经济仍有一定韧性，虽然2022年内有技术性衰退的可能，但是我们预计年内实质性衰退的风险较低。实质性衰退时点可能在2023年之中到来。
3、 美债利率短期波动加剧，在会议纪要、通胀数据和议息会议关键节点面临较大幅度波动，确定性在三季度末之后，下半年美债长端利率整体震荡下行，中枢在3.0%左右。下半年缩表对美债长端利率有一定推动作用，但是随着国债发行减量，缩表的推动作用减弱，加息预期回落和经济衰退预期将成为主导美债长端利率的主逻辑，美债利率大概率整体震荡下行，中枢在3.0%左右。短期内在FOMC会议纪要公布以及后续6月CPI通胀数据公布、7月议息会议等关键节点，美债利率会面临较大波动，三季度末才会进入加息预期的相对平稳期。
