东方证券股份有限公司倪吉,袁帅近期对中海油服进行研究并发布了研究报告《平台利用率提升，油服需求回暖》，本报告对中海油服给出买入评级，认为其目标价位为15.40元，当前股价为14.91元，预期上涨幅度为3.29%。
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中海油服(601808)
业绩大幅改善：中海油服发布2022年年报，公司全年实现营业收入356.59亿元，同比+22.11%，实现归母净利润23.53亿元，同比+651.22%，公司业绩大幅提升。公司紧抓市场复苏机会，积极保障国内勘探开发增储上产，统筹海外市场精准布局。国际油价处于高位，上游勘探开发需求恢复，公司有望受益。
钻井平台利用率提升：截至2022年底，公司运营和管理着62座钻井平台，其中包括48座自升式钻井平台、14座半潜式钻井平台。作业日数方面，公司2022年作业日数16727天，较2021年提升18.8%。按可用天使用率计算，公司2022年使用率83.5%，较2022年提高11.6个pct，其中自升式钻井平台使用率88.2%，较2021年提高12.4个pct，半潜式钻井平台使用率67.6%，较2021年提高8.3个pct。按日历天使用率计算，公司2022年使用率78.5%，较2022年提高9.4个pct，其中自升式钻井平台使用率83.3%，较2021年提高10.0个pct，半潜式钻井平台使用率63.0%，较2021年提高7.5个pct。
受益于中海油的高资本开支：公司与中海油有大量关联交易，2022年钻井服务与中海油关联交易68.2亿元，占钻井服务营收的66%；2022年油技服务与中海油关联交易169.8亿元，占油技服务营收的87%；2022年中海油实现资本开支1025亿元，2023年资本开支预期1000-1100亿元，公司有望受益于中海油的高额资本开支。
盈利预测与投资建议
基于油服行业景气度和原油价格，我们调整公司2023-2025年归母净利润分别为33.34、38.02、45.48亿元（原预测37.24、43.85、-亿元），可比公司2023年PE为22倍，对应目标价15.40元/股，维持买入评级。
风险提示
油价大幅波动风险；石油公司资本开支不及预期；能源转型快于预期；技术进步不及预期；开工率不高导致资产减值的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陆辰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为37.73%，其预测2023年度归属净利润为盈利29.17亿，根据现价换算的预测PE为24.44。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为18.81。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中海油服（601808）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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