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世界今日报丨东吴证券:给予昊海生科买入评级

来源:证券之星    发布时间:2023-05-03 14:12:53

东吴证券股份有限公司朱国广,冉胜男近期对昊海生科进行研究并发布了研究报告《2023Q1季报点评:收入+29%、归母净利润+33%,医美眼科恢复快速增长》,本报告对昊海生科给出买入评级,当前股价为110.67元。

昊海生科(688366)


(资料图片仅供参考)

投资要点

事件:2023年Q1,公司实现营收6.11亿元(+29.06%,表示同比,下同),实现归母净利润0.81亿元(+33.21%),扣非归母净利润0.72亿元(+21.13%),收入符合预期,利润基本符合预期。非经常性损益主要包括政府补助1006万元、所得税影响176万元等。

医美、眼科恢复快速增长,骨外科恢复稍慢。2023年Q1季度,分业务来看,医美产品线恢复快速增长,一方面医美消费尤其高端医美增长韧性强,疫后需求较快释放,另一方面,公司“海魅”主打线性无颗粒交联特点,定位国产高端玻尿酸(终端价格8000元以上),产品具有安全性良好/支撑塑形效果好/时效性长等优势,实现销售收入快速增长。我们估计Q1玻尿酸产品线收入增长是驱动公司整体收入快速增长的重要因素,其中尤其海魅增长亮眼。眼科方面,随着白内障手术量恢复、近视防控需求增长,公司人工晶体、代理OK镜、视光材料恢复快速增长,我们估计Q1眼科产品线整体恢复快速增长。骨外科产品线恢复较慢,我们估计骨科整体稳健持平,外科有所拖累。

毛利率净利率提升,期间费用率微幅提升。2023Q1,公司毛利率、净利率分别为71.49%(+4.47pp)、13.90%(+0.5pp),随着疫后收入恢复增长及高端产品占比提升,公司毛利率回升,考虑到Q1股权激励费用600多万,公司经营利润率提升。公司销售费用率32.78%(+1.52pp)、管理费用率15.32%(-0.57pp)、研发费用率8.77%(-0.84%pp),三项费用率整体提升0.11个百分点。随着公司高端“海魅”玻尿酸继续放量增长、自研“童享”OK镜在2023年下半年加快上市销售,我们认为公司整体利润率水平有望进一步提升。

盈利预测与投资评级:维持预计2023-2025年公司归母净利润分别为4.56/5.81/7.26亿元,2023-2025年公司EPS分别为2.66/3.39/4.24元,对应当前A股股价的PE分别为42/33/26倍,维持“买入”评级。

风险提示:产品市场推广不及预期,新产品研发进展或不及预期的风险,市场竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券(601162)杨松研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为74.03%,其预测2023年度归属净利润为盈利4.53亿,根据现价换算的预测PE为41.92。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级5家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为114.75。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,昊海生科(688366)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星,好价格指标2星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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