天风证券股份有限公司陈金海近期对盛航股份进行研究并发布了研究报告《龙头扩份额兑现，业绩高增长来临》，本报告对盛航股份给出买入评级，认为其目标价位为38.52元，当前股价为24.23元，预期上涨幅度为58.98%。
(资料图片仅供参考)
盛航股份(001205)
收购同行运力，业务高增长
2011-2020年，盛航股份运力规模扩张10倍，主要来自收购同行运力。2021年上市融资后，盛航股份加快运力扩张节奏，陆续购置二手船，我们预计2022年盛航股份的液货危险品船有望达到29艘，运力规模较2020年增长近1倍；公司预计2023年内贸船将增加4-6艘，外贸船增加4艘左右；公司预计2025年内贸船将达到50艘，2026年外贸船有望达到18-20艘。运力持续大幅扩张，有望带动内外贸航运业务持续高增长。
炼化产能扩张，运量持续增长
内贸液货危险品运输需求有望持续增长。一是经济持续增长带动化学品、液化气等消费需求增长，运量有望随之增长。二是国内新增炼化产能陆续投产，国产液货危险品替代进口产品，内贸运输需求增长。2017-21年沿海化学品运量年化增速8.9%，液化气为16%。三是全球炼厂产能向中国集中，2021年份额达到16.2%，未来出口运输需求有望大幅增长。
安全监管严格，公司高盈利
液货危险品航运受到严格监管。交通部每年根据市场供求状况，有序新增沿海省际散装液体危险货物船舶运输经营主体和船舶运力。2017-21年，沿海省际化学品船运力年化增速5%；液化气船运力年化增速2.2%，都明显低于海运量增速。运力紧缺导致船舶高盈利，2021年盛航股份和兴通股份的化学品船运输毛利率分别高达39%和52%。运力供给趋紧导致盛航股份和兴通股份的净利率都呈上升趋势。
盈利有望高增长，估值在历史低位
盛航股份2022年大量收购二手船，有望带动2022-23年盈利高增长。2023-25年继续扩张运力，盈利有望持续较快增长。上调2022-24年预测归母净利润至1.82、2.86、3.98亿元（原预测2022-23年为1.72、2.29亿元）。当前股价对应2023年天风交运预期PE为15倍，低于2021年底时天风交运预期2022年PE17倍。根据超额利润贴现法和可比公司2023年平均PE，上调目标价至38.52元，维持“买入”评级。
风险提示：沿海危化品航运准入门槛下降，化工产品产量波动风险，危化品运输出现安全事故，燃油价格大幅上涨，测算具有主观性仅供参考。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券(601162)陈金海研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.38%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.72亿，根据现价换算的预测PE为16.94。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为30.9。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，盛航股份（001205）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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