华金证券股份有限公司张文臣,顾华昊近期对鹏辉能源(300438)进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期,战略性做强储能》,本报告对鹏辉能源给出买入评级,当前股价为52.15元。
鹏辉能源(300438)
(资料图片)
投资要点
公司业绩符合预期: 2022 年公司实现营收 90.67 亿元, 同比+59.26%, 归母净利润 6.28 亿元, 同比+244.45%。 销售毛利率 18.69%, 同比+2.48pct, 销售净利率7.16%, 同比+3.95pct。 2023Q1 公司实现营收 24.95 亿元, 同比+50.14%, 环比-2.71%, 归母净利润 1.82 亿元, 同比+101.46%, 环比-1.50%。 销售毛利率 19.96%,同比+2.65pct, 环比+1.76pct, 销售净利率 8.51%, 同比+2.81pct, 环比+0.88pct。
做强储能, 抢占市场高点: 公司 2022 年预计实现储能电池销量 6GWh, 同比翻倍以上增长, 成为公司营收占比最高的业务(占比约 54%) 。 根据 CNESA, 公司是2022 年储能全球出货量前五、 户用储能出货量前二的中国储能技术提供商。 公司产品丰富, 覆盖储能各种应用场景。 户储市场方面, 公司已与阳光电源(300274)、 德业股份、古瑞瓦特、 三晶、 阿诗特等客户建立长期稳定的合作关系; 便携式储能领域, 公司新开拓了公牛集团等行业大客户; 在通信储能领域, 已经积累包括中国移动在内的多家优质客户; 大型储能方面, 公司与三峡能源、 中石油、 南方电网、 中国电建(601669),电工时代, 阳光电源, 西电集团, 南瑞继保, 许继电气(000400), 中节能集团等多家国内新能源行业龙头客户合作。 2023Q1, 公司预计实现储能销量约 2GWh 以上, 延续大幅增长态势。 在碳酸锂跌价并逐步起稳的背景下, 储能后续需求有望进一步放量。
动力电池聚焦中小型车市场: 动力电池方面, 公司主要针对 A0 及以下车型, 聚焦磷酸铁锂路线, 与上汽通用五菱、 长安汽车(000625)等合作。 根据中国动力(600482)电池创新联盟数据, 2022 年, 公司继续稳居中国市场磷酸铁锂动力电池装机量 top10。 2023Q1,由于上汽通用五菱销量欠佳, 公司动力电池业务受到一定拖累。
在轻型动力类锂电池方面, 公司与爱玛等大客户, 携手推进锂电两轮车的发展; 在两轮车换电领域, 继续与铁塔换电展开合作; 在电动工具方面, 公司进入国际电动工具巨头 TTI 供应链。
做优消费, 稳固消费基本盘: 公司在平板电脑、 移动电源、 无线耳机、 蓝牙音箱、电子烟、 个人护理产品等多个细分领域行业领先。 消费电池业务有望平稳增长。
投资建议: 公司坚持做强储能的发展战略, 致力于成为储能行业首选供应商。 预计公司 2023-2025 年归母净利润为 12.05、17.07 和 25.29 亿元, 同比+91.7%、 +41.7%和+48.1%, 当前股价对应 2023 年的 PE 为 20 倍, 首次覆盖, 给与“买入-B” 评级。
风险提示: 储能需求不及预期、 行业竞争加剧、 原材料价格大幅波动、 扩产进度不及预期、 疫情等其它突发事件。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东方证券(600958)顾高臣研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为56.95%,其预测2023年度归属净利润为盈利11.96亿,根据现价换算的预测PE为20.14。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级6家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为80.0。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,鹏辉能源(300438)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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