光大证券(601788)发布研究报告称，全A2023Q1归母净利润同比增速为2.3%，较2022Q4单季度归母净利润同比增速上升8.8pct，较2022年全年归母净利润累计同比增速提升1.2pct。2022H2港股整体净利润增速回落，恒生科技净利润增速回升。该行预计A股和港股市场盈利将持续修复，预计全部A股非金融、恒生指数2023年全年归母净利润累计同比增速分别为11.5%、8.9%。建议关注：1)业绩高增、业绩稳健或业绩改善的行业;2)资本开支保持较高增长的行业;3)加速出清的行业。
光大证券主要观点如下：
A股业绩增速逐步修复
【资料图】
2023Q1全部A股业绩增速修复。全部A股2023Q1归母净利润同比增速为2.3%，较2022Q4单季度归母净利润同比增速上升8.8pct，较2022年全年归母净利润累计同比增速提升1.2pct。受营收增速下滑影响，全部A股非金融业绩增速修复偏慢，其2023Q1单季度归母净利润同比增速为-4.7%，较2022年全年归母净利润累计同比增速下滑5.8pct。
分行业来看，非银金融、计算机2023Q1业绩增速靠前，社会服务、房地产、计算机2023Q1业绩增速改善明显。从业绩绝对增速来看，非银金融(76.0%)、计算机(70.1%)2023Q1归母净利润同比增速靠前。从业绩改善来看，社会服务2023Q1归母净利润同比实现扭亏，房地产、计算机2023Q1归母净利润同比增速分别较2022年全年归母净利润累计同比增速提升311.6pct、118.9 pct。
全部A股ROE小幅下行
全部A股整体ROE(TTM)小幅下行。2023Q1全部A股、全部A股非金融ROE(TTM)分别下降0.2pct、0.3pct至8.7%、7.9%。从杜邦分析来看，净利率和资产周转率下降是全部A股非金融整体ROE(TTM)小幅下行的主要原因。
分行业来看，农林牧渔、社会服务、非银金融ROE(TTM)修复明显。农林牧渔、社会服务、非银金融2023Q1 ROE(TTM)较2022Q4提升2.1pct、1.9pct、1.0pct。社会服务净利率和资产周转率均提升推动其ROE(TTM)回升，农林牧渔和非银金融2023Q1ROE(TTM)显著提升则是受益于净利率的提升。从ROE(TTM)绝对水平来看，煤炭、食品饮料、有色金属ROE(TTM)水平靠前。
港股盈利增速回落
2022H2港股整体净利润增速回落，恒生科技净利润增速回升。恒生综指、恒生指数2022H2净利润同比增速分别为-18.7%、-7.6%，分别较2022H1下降17.8 pct、5.2pct，而恒生科技指数2022H2净利润同比增速为51.9%，较2022H1提升 95.0pct。分行业来看，零售业扭亏为盈，公用事业、汽车、软件与服务等行业净利润增速明显改善，均由负转正。
从哪些线索寻找高景气方向?
A股和港股盈利增速或持续修复。当前全部A股整体盈利增速拐点已现，我国经济基本面的修复将推动企业盈利回升，预计A股和港股市场盈利将持续修复，预计全部A股非金融、恒生指数2023年全年归母净利润累计同比增速分别为11.5%、8.9%。
一季报之后，市场对业绩的关注度或将提升，建议关注三个方向：1)业绩高增、业绩稳健或业绩改善的行业。业绩高增方向，建议关注多元金融、证券、保险、IT服务等行业;业绩改善方向，建议关注专业连锁、酒店餐饮、中药等行业;业绩稳健方向，建议关注光伏设备、白酒Ⅱ、白色家电等行业;2)资本开支保持较高增长的行业。主要包括煤炭、房地产、汽车等行业;3)加速出清的行业。主要包括电子、通信、计算机等TMT板块，以及建筑材料、家用电器、轻工制造等地产链相关的板块。
风险提示：1)数据统计过程中存在偏误可能，历史规律也存在未来不适用的可能。2)经济增长大幅不及预期，发生超预期风险事件。
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